Does the Stock Market Favor Socially Responsible Firms? Evidence from SEOs

文獻顯示一些學者已推論出具有企業社會責任的公司(CSR)將表現出不同於其他公司(non-CSR)的特徵，在這項研究中，我們將研究這些特徵是如何的影響市場參與者在現金增資(SEO)中的投資偏好以及如何影響現金增資宣告效應和股價的長期表現。特別是，當市場普遍對於企業社會責任的公司產生好感時，在資訊不對稱較常存在的SEO活動中，其企業社會責任的形象是否成為一種優質的「認證」，進而增進公司的價值？總體而言，我們發現在現金增資的宣告中，CSR公司相對於non-CSR公司將產生較少的負異常報酬。換句話說，CSR公司現金增資時將產生比較少的折價現象。此外，實證研究結果顯示，市場參與者偏好那些專注於環境，社會和治理方面的企業社會責任公司，因而有比較好的報酬表現。然而，CSR及non-CSR公司在股票的長期表現上基本上是相似的，在異常報酬率差異不顯著。