我國民營化釋股規劃對資本市場影響之探討

在民國85年12月底召開「國家發展會議」之「經濟發展」的議題中，對於台灣地區公營事業民營化相關事項達成具體共識，預定5年內完成民營化，並因而釋放出約1.3兆元的公股。如此大量且直接的在資本市場釋出，國內資本市場之胃納是否足以全數吸收，而不會產生「排擠效果」？本文嘗試以Branson的資產組合平衡模型估計台灣資本市場的規模，估計出未來5年資本市場每年的胃納約有1.4兆元~1. 8兆元的規模，每年釋出之公股約佔市場總胃納的0.56-28.4%。然而，由於公股的釋出集中在前三年（民國87-89年），使得這三年的資本市場產生15.5~31.1%之超額供給。另外，當公股完全按照經建會所規劃的時程表釋出時，在民國87-89年三年亦將排擠約16-30%的民股發行。因此吾人建議若能將釋股時間拉長、不必侷限於5年，或改以全民釋放並輔以海外釋股，公股的釋出應較能成功。