資訊交易時機：機構投資者的競合關係

第二年期計畫建構了一個模型，探討在股票每期盈餘公佈前夕，擁有資訊者（知情者）如何選擇他們的資訊使用時機，以及這個選擇如何影響股票價格行為。我們發現，知情者之間有兩種互動模式：競爭與合作。我們也發現，市場有兩種角落均衡。當市場整體加總起來的資訊交易數量夠大時，市場均衡是所有的資訊交易者會選擇在時點2使用資訊（成為角解均衡）；反之，所有資訊交易者會選擇在時點1使用資訊（成為另一個角解均衡）。我們另外發現若知情者選擇延後使用資訊，股票價格表現較高的波動性以及正的序列相關。這個正的價格序列相關可以用來解釋金融市場近期的實證發現：小型的股票以及分析師較少關注的股票呈現比較強的價格連續。最後，我們討論模型內生變數均衡值的實現。